Инвестиции теория vbulletin. «Теория инвестирования» Р

ЧАСТЬ V. ТЕОРИЯ ОБЪЕКТНЫХ ОТНОШЕНИЙ И ТЕОРИЯ ЭГО XIV. КОНЦЕПЦИЯ ПСИХОДИНАМИЧЕСКОЙ

Трехкомпонентная теория любви Роберта Стернберга В 2004 году психолог Роберт Стернберг предложил теорию любви, согласно которой это чувство состоит из трех компонентов: интимности, страсти и обязательств. Интимность – это близость, взаимная поддержка, желание всем

Базовая теория инвестиций основывается на том факте, что инвестиции в материальные активы являются альтернативой финансовым сбережениям как способу распределения потребления во времени. Сакс Д. Д., Филиппе, Ларрен Б. Макроэкономика. М, 1996. С. 173Эта теория выделяет три главных фактора, воздействующих на инвестиции в основной капитал. Во-первых, это норма прибыли в реальном секторе - чем она выше, тем сильнее склонность предпринимателей к инвестициям, т. к. расширение на базе инвестиций выпуска продукции приведёт к быстрому росту прибыли. Во-вторых, это издержки производства - чем ниже ставка процента, цены на другие факторы производства, а также налоги, тем больше прибыль, остающаяся в руках предпринимателя. В-третьих, это ожидания - чем они оптимистичнее в отношении хозяйственной конъюнктуры, тем охотнее предприниматели осуществляют инвестиции. Булатов А. С. Экономика: учебник. 5-е изд. М.: Экономистъ, 2005. С. 369

Кейсианская модель инвестиций предполагает, что фирма имеет набор инвестиционных проектов, которые характеризуются начальными инвестициями и будущими потоками доходов. Основное отличие состоит в том, что уровень инвестиций для каждого проекта задан изначально, и фирма не может его менять. Проект будет выгодным, и фирма его осуществит, если его чистая приведенная стоимость (NPV) положительна, при этом NPV проекта монотонно убывает по ставке процента. Кроме NPV существует еще одна важная характеристика инвестиционного проекта - внутренняя норма рентабельности (IRR), определяемая как такая ставка процента, при которой NPV= 0. Следовательно, NPV> 0 тогда и только тогда, когда текущая ставка процента меньше IRR . Замулин О. Курс лекций по макроэкономике. Промежуточный уровень. С.45. http://www . nes.ru/ Основная идея Кейнса заключалась в том, что, чем выше рыночная ставка процента r , тем меньше число прибыльных проектов, и, следовательно, меньше объем инвестиций. Таким образом, инвестиции являются отрицательной функцией реальной ставки процента.Там же. С. 46

q- теория Тобина предлагает использовать в качестве индикатора инвестиционного климата на предприятии (или в экономике) следующий показатель, получивший название Q _Тобина: Q o =V o /K o , где V o -текущая рыночная стоимость компании (рыночная капитализация), K o -запас капитала на фирме (восстановительная стоимость капитала фирмы). Таким образом, Q o - это показатель рентабельности капитала на предприятии (или в экономике, если данный финансовый показатель посчитан по агрегированным данным для всей экономики). Тобин предположил, что запас капитала для фирмы находится на оптимальном уровне, если Q =1. Если Q >1, то фирма по каким-то причинам недоинвестировала, т.е. капитал находится ниже оптимального уровня. Если же Q <1, то фирма характеризуется избытком капитала по сравнению с оптимальным уровнем. Экономическим обоснованием данного предположения послужило следующее: если Q >1, то финансовый рынок оценивает компанию дороже, чем она стоит с точки зрения физического восстановления капитала.Замулин О. Курс лекций по макроэкономике. Промежуточный уровень. С. 53. http://www.nes.ru/ Тобин ввёл также величину, где q 0 - предельное q -Тобина. Оно отражает величину, на которую возрастет стоимость компании, если она предельным образом увеличит запас капитала и будет его поддерживать в дальнейшем. Предельное и среднее q -Тобина равны в том и только том случае, когда производственная функция характеризуется постоянной отдачей от масштаба. Этот результат известен как теорема Хаяши . Оптимальный запас капитала реализуется при q 0 = 1, т.е. при MPK=r+d. Это в точности совпадает с выводами базовой модели инвестиций. Там же. С.54.

Следовательно, компании необходимо знать лишь значение q o , чтобы принимать оптимальные решения об инвестициях. Если предпосылка о постоянной отдаче от масштаба верна, то достаточно знать просто текущую рентабельность основного капитала Q o - стандартный показатель финансовой отчетности предприятия. Эмпирических исследований относительно того, насколько динамика Q -Тобина может определять динамику инвестиций показали, что q -теория на практике работает не достаточно хорошо. Там же. С. 55

Куда вложить деньги? Как вложить их так, чтобы они приносили прибыль? Что нужно для того, чтобы инвестиции не только приносили прибыль какому-то одному конкретному лицу, но и повышали уровень экономики всего государства? Человечество не один год, и даже не один век бьется над решением этих вопросов. Неудивительно, что на их основе возникает множество теорий, посвященных проблемам инвестирования, которые мы и рассмотрим в этой статье.

Для начала определимся с тем, что же подразумевается под термином «инвестиции». Практически в любом словаре инвестиции (от лат. investio — одеваю) — это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны или за границей с целью получения дохода.

Самое раннее научное направление в этой области - меркантилизм. Меркантилисты богатство нации отождествляли с деньгами, а деньги с благородными металлами. Источником богатства считалась активная внешняя торговля, обеспечивающая приток в страну золотых и серебряных денег. Деньги при этом рассматривались как денежная форма капитала, которая должна превратиться сначала в производительную, а затем в товарную форму, обеспечив, таким образом, непрерывность производственного процесса и занятость фермеров и ремесленников. Сам термин «инвестиции» меркантилисты не употребляли, но содержание их высказываний говорит о том, что они осознавали необходимость инвестирования в производственную сферу с целью развития экономики и приумножения национального богатства.

С большей определённостью процесс инвестирования проанализирован представителями учения физиократов. Ф. Кэне, автор “Экономической таблицы”, впервые определил натурально-вещественную структуру инвестиций, подразделив их на первоначальные и ежегодные авансы. Под первоначальными авансами понимались затраты на приобретение сельскохозяйственных машин, построек, рабочего скота. К ежегодным относились затраты на семена, найм сельскохозяйственных рабочих и другие издержки, которые требуют ежегодного возобновления. При этом деньги, находящиеся на рынке, не причислялись ни к первоначальным, ни к ежегодным авансам.

Основоположник классической теории А. Смит считал, что результат годового труда какой-либо нации может быть увеличен двумя способами: или путем создания рабочих мест для новых работников или с помощью усовершенствования машин и орудий, повышающих производительную силу труда уже занятых в производстве работников. Он указывал и способы применения капитала: употребление капитала на добывание и переработку сырья, на перевозку сырых или готовых продуктов, и на разделение тех или других продуктов на такие малые партии, которые соответствуют нуждам их потребителей. Будучи использован подобными способами, капитал помимо преумножения национального богатства приносит доход своему владельцу, который Смит называет прибылью.

Дальнейшее развитие теория инвестирования получила в работах К. Маркса. Капитал, в его представлении - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. На первой стадии капиталист приобретает средства производства и рабочую силу. На второй стадии запускается производство и создаются товары, стоимость которых больше, чем стоимость факторов производства. На третьей стадии произведенные товары реализуются покупателям, а денежный капитал превышает вложенные средства на величину прибавочной стоимости. Таким образом, конечной целью кругооборота капитала является получение прибавочной стоимости инвестором.

Иной подход к исследованию инвестиционного процесса мы встречаем у Альфреда Маршалла, основоположника школы неоклассического направления. К самому процессу инвестирования он относит все затраты на капитал, способные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К нему он относит торгово-промышленный капитал (производство) и денежный капитал (ссуды, выдаваемые под залог, и другие формы контроля над денежным рынком). Также, как и А. Смит, Маршалл не относит к общественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, включает в состав капитала также и средства производства и предметы длительного пользования (машины, сырьё, готовые изделия, театры, гостиницы, семейные фермы, дома и т.д.).

В теории Дж. Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной стороны процесса сбережений. Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями потребителей и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществлять. Механизмом, уравновешивающим эти величины, согласно классической теории, выступает норма процента, которая автоматически устанавливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной ставки процента, бюджетной и налоговой политики государства является средством предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий как производителей, так и потребителей общественных благ. Теория Дж. Кейнса получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находящейся в кризисной ситуации.

К основным гипотезам о поведении инвесторов можно отнести акселерационную теорию инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотезу об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решении; теорию, рассматривающую взаимосвязь размеров инвестиций и величины нормы процента; неоклассическую теорию инвестиций.

Целью производства в рамках акселерационной теории служит рост объема производства. Между тем рост выпуска продукции рассматривается предпринимателем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства нереально в рыночной экономике, если не влечет за собой каких-либо преимуществ для инвестора.

С других позиций подходят к изучению динамики инвестиционного процесса теории, рассматривающие мотив прибыли в качестве ведущей цели инвестора. С точки зрения теории максимизации прибыли, инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается как исходный пункт для принятия инвестиционных решений.

Дальнейшим развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющего показателя инвестиционной деятельности, стала гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собственных средств для возможности самофинансирования капиталовложений рассматривается как предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемного капитала, и исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность для самостоятельного финансирования. Решение прибегнуть к внешним источникам принимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники.

Старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь объема производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая агрегированные инвестиционные затраты через рыночную норму процента.

Неоклассическая теория инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов определяет оптимальную величину используемого капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальную величину капитала с учетом коэффициента эластичности капитала, объема производства, индекса цен.

За всю историю развития современной экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в какой мере и при каких условиях инвестиции способствуют экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные колебания инвестиций.

Вплоть до сегодняшнего дня теория инвестиций не перестает развиваться. Усложняется структура инвестиций, подходы к инвестированию, создаются различные методы оценки и сравнения инвестиционных проектов. И это неудивительно. Инвестиции в современном мире определяют рост экономики, дают возможность более гибкого регулирования цен на продукцию, играют исключительно важную роль для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли, помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Инвестиции в масштабе национальной экономики представляют из себяте ресурсы, которые направляются на поддержание и увеличение реального капитала общества, в т.ч. человеческого. Но мы рассмотрим производительные инвестиции-расходы на новое строительство, машины и оборудование, изменение запасов.

Теория инвестиций показывает, как выпуск долгого периода распределяется между текущим и будущим потреблением. Чем больше общество будет инвестировать сегодня, тем больше оно будет потреблять завтра. Вместе с тем, изменение инвестиций играет важную роль в определœении уровня производства и занятости, возможностей экономического роста.

Суть современной теории инвестиций состоит по сути в том, что в рыночной экономике потребители определяют сами величину и направления инвестиций, предъявляя спрос на товары и услуги.

Рассмотрим спрос на инвестиции.

Уровень инвестиционного спроса - это планируемые намерения фирм по увеличению физического капитала и запасов. Οʜᴎ зависят от ожидаемого в будущем спроса на готовую продукцию, а на него влияют текущие доходы.

Конкретные факторы, влияющие на спрос на инвестиции:

1. Ожидаемая норма чистой прибыли (после уплаты налогов) π = отношению чистой прибыли и издержек. Она выражается в процентах. Чистая прибыль равна величинœе общей массы прибыли за вычетом налогов из прибыли.

2. Реальная процентная ставка r-та цена, которую фирмы платят за использование денежного капитала, крайне важно го для приобретения реального капитала. Не следует путать ее с номинальной процентной ставкой-той, которую дают по вкладам или платят за кредит. Номинальная процентная ставка, в отличие от реальной, включает уровень инфляции.

Реальная процентная ставка влияет на инвестиционный спрос, так как решения об инвестициях принимаются на базе оценки альтернативного использования средств (даже при работе с собственными средствами). Кривая спроса на инвестиции строится так, что суммируются намерения фирм сделать инвестиции в национальной экономике при определœенном уровне реальной процентной ставки. Но при этих уровнях процентной ставки будет ожидаться норма прибыли не меньше ее величины. Вообще в теории при несоблюдении этого соотношения инвестиции не вкладываются, так как они не будут эффективными. Кривая инвестиционного спроса представлена на рис.11.3.

Сдвиги этой кривой могут происходить под воздействием факторов, влияющих на ожидаемую норму чистой прибыли. Основные из них:

1.Ожидания фирм.

2.Уровень налогообложения.

3.Издержки по эксплуатации капитала.

4.Наличный основной капитал и т.д.

Предложение инвестиций формируют фирмы и домохозяйства в виде сбережений. Сбережения поступают на рынок в виде предложения инвестиционных ресурсов. Основным фактором, определяющим величину сбережений, является процентная ставка. Кривая предложения инвестиций изображена на рис.11.4.

У классиков эта кривая более эластична, а у Кейнса кроме процентной ставки на сбережения частных лиц влияют другие факторы, особенно располагаемый доход. Отличается в этих теориях и механизм выравнивания инвестиций и сбережений. У классиков именно процентная ставка выравнивает рынок инвестиций, а у Кейнса выравнивание происходит за счёт изменения дохода.

Представляет интерес вопрос взаимосвязи инвестиций и дохода. Следует отметить, что есть два вида инвестиций: не связанные с величиной дохода и зависящие от него. Инвестиции, не зависящие от дохода, называются автономными. Οʜᴎ зависят от других факторов (к примеру, от возможностей освоения новых земель, от численности населœения и т.д.) Инвестиции, зависящие от уровня дохода, называются производными или индуцированными. Связь индуцированных инвестиций и изменения дохода показывает модель акселœератора:

где In-производные инвестиции, U –акселœератор, или приростной коэффициент капиталоемкости, Y(t-1) –доход предшествующего года, Yt-доход текущего года.

Как видно из этой модели, изменения инвестиций бывают более резкими, чем изменение дохода. Назовем основные факторы изменчивости инвестиций:

1.Продолжительный, зачастую неопределœенный срок службы оборудования.

2.Изменчивость прибылей

3.Изменчивость ожиданий.

4.Нерегулярность инноваций.

Тема 12. Равновесный объём производства и мультипликатор

Определœение равновесия в закрытой экономике .

На модели ʼʼСовокупный спрос-совокупное предложениеʼʼ трудно продемонстрировать многие меры экономической политики, в связи с этим в рамках кейнсианского подхода была разработана другая модель макроравновесия.Главное в этой модели-выявление сил, стоящих за спросом. По Кейнсу, в отличие от классиков, не предложение создает спрос, а наоборот.

Предпосылки этой упрощенной модели:

1. Отсутствие внешнеэкономических связей.

2. Уровень цен постоянный, т. е. в данном случае экономика функционирует на горизонтальном отрезке кривой совокупного предложения.

3. Отсутствие государства.

При таких предпосылках совокупные расходы представлены потребительскими расходами (С) и инвестиционными расходами (In). Модель разработана для краткосрочного периода (в макроэкономике это период продолжительностью до одного года).

Определœение равновесия в этой модели осуществляется двумя способами:

1. Сопоставлением совокупных расходов и произведенного ЧНП.

2. Сопоставлением инвестиций и сбережений.

Рассмотрим первый метод.

Кейнс рассмотрел взаимную связь запланированных расходов и национального продукта как центральный вопрос макроанализа. Главная проблема – создадут ли планы расходов домохозяйств и фирм спрос на те товары и услуги, которые экономическая система может произвести при полной занятости Допустим, полная занятость населœения наблюдается при ЧНП, который равен 3 млрд. руб. Построим график, представляющий запланированные расходы. Здесь крайне важно построить биссектрису прямого угла, которая будет выполнять роль краткосрочного совокупного предложения на осях ʼʼколичество предложения-количество спросаʼʼ. Рис. 12.1. представляет данный график.

Там, где плановые расходы пересекают биссектрису, наблюдается равновесие. В нашем случае равновесный уровень дохода равен 2 млрд. руб. Этот график называют кейнсианским крестом - ϶ᴛᴏ диаграмма, показывающая уровень равновесия экономической системы как точки пересечения графика плановых затрат и национального продукта.

Экономическая система не достигнет равновесия при другом уровне дохода, так как в данном случае планы покупателœей и фирм не совпадут. В нашем случае доход в точке равновесия меньше дохода при полной занятости.

Кейнс показал, что совокупный спрос не обязательно гарантирует достижение дохода при полной занятости и что состояние равновесия при полной занятости – лишь один из случаев возможного равновесия.

Данное утверждение находится в противоречии с классической теорией.

Второй метод – сопоставление сбережений и инвестиций. Здесь сбережения рассматриваются как изъятия из дохода, отвлечение от потенциальных расходов. Инвестиции рассматриваются как вливания в доход (инъекции).

В состоянии равновесия сумма сбережений домохозяйств равна величинœе плановых инвестиций фирм. Представим это графически на рис.12.2.

В случае если выпуск больше равновесного уровня, то совокупный спрос меньше совокупного предложения. В этом случае фирмы не могут продать всœе, что произвели, у них скапливаются запасы и производство сокращается.

В том случае, когда выпуск меньше равновесного уровня, совокупный спрос превышает совокупное предложение и производство растет. Равновесие наблюдается при равенстве инвестиций и сбережений. Данное равновесие устойчиво, так как есть силы, способствующие этому. Такой силой является выравнивающий элемент-инвестиционный компонент совокупного спроса-изменение запасов.. Он представляет собой незапланированные инвестиции, приводящие сбережения и инвестиции в равновесие в любое время.

Фактические инвестиции равны сумме плановых и неплановых инвестиций. Неплановые инвестиции то увеличивают товароматериальные запасы, то сокращают их и это приводит к изменению выпуска. Только в равновесии стоимость запасов фирм, которые они намерены хранить, равна их фактическому объёму.

Инвестиции в запасы носят принудительный характер.
Размещено на реф.рф
Среди них нужно различать:

– технологически обусловленные инвестиции - ϶ᴛᴏ изменение запасов сырья, топлива, продукции, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ обеспечивает непрерывность технологических процессов;

-экономически неизбежные инвестиции - ϶ᴛᴏ те изменения, которые связаны с изменением совокупного спроса. Неизбежные инвестиции выступают балансирующим элементом при установлении равновесия.

Теория инвестиций - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Теория инвестиций" 2017, 2018.